Đồng USD suy yếu: Khi tâm lý lạc quan át chế nhu cầu trú ẩn an toàn

Chỉ số đồng USD liên tiếp ghi nhận đà giảm trong hai tuần qua, phản ánh sự dịch chuyển dòng vốn từ các tài sản trú ẩn an toàn sang các kênh đầu tư rủi ro hơn.

Việc giới đầu tư dần từ bỏ tâm lý phòng thủ để chuyển hướng sang các tài sản rủi ro, kết hợp với sự bứt phá kỷ lục của thị trường chứng khoán Mỹ, đã tạo ra áp lực giảm giá đáng kể lên đồng bạc xanh. Đây là hệ quả tất yếu khi tâm lý lạc quan về một lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran bắt đầu lan tỏa, làm giảm nhu cầu nắm giữ USD như một “vịnh tránh bão” trong thời kỳ biến động.

Sự suy giảm của đồng bạc xanh và sự bứt phá của các ngoại tệ

Chốt phiên giao dịch ngày ⁸⁄₅, chỉ số đồng USD (thước đo giá trị đồng bạc xanh so với rổ sáu đồng tiền chủ chốt) đã giảm 0,4%, xuống mức 97,877. Con số này tiệm cận mức đáy được ghi nhận ngay trước khi xung đột nổ ra. Tính chung cả tuần, chỉ số này đã mất 0,3% giá trị.

Sự suy yếu của USD đã tạo khoảng trống cho các đồng tiền lớn khác trỗi dậy:

• Đồng Euro: Tăng 0,5%, đạt mức 1,1780 USD/EUR.
• Đồng Bảng Anh: Nhích 0,6%, lên mức 1,3626 USD/GBP.
• Đồng Yên Nhật: Phục hồi nhẹ lên 156,695 JPY/USD nhờ lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và những tín hiệu can thiệp mạnh mẽ từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Điểm nóng Trung Đông: “Ngòi nổ” cho biến động tỷ giá và giá dầu

Động lực chính khiến USD đi xuống nằm ở sự thay đổi kỳ vọng đối với khu vực Trung Đông. Thị trường đang đặt cược lớn vào khả năng eo biển Hormuz — huyết mạch vận tải dầu mỏ toàn cầu — sớm mở cửa trở lại. Đề xuất của Mỹ về việc dỡ bỏ phong tỏa các cảng của Iran và mở lại eo biển này được xem là bước đệm cho các cuộc đàm phán hạt nhân trong tương lai.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu khi Iran vừa bắt giữ một tàu chở dầu, dẫn đến các phản ứng quân sự đáp trả từ phía Mỹ vào các bãi phóng tên lửa của Tehran. Sự giằng co này khiến thị trường luôn trong trạng thái “lạc quan thận trọng”.

Về góc độ năng lượng, bà Paola Rodriguez-Masiu từ Rystad Energy nhận định rằng một thỏa thuận chính thức sẽ lập tức kéo giá dầu kỳ hạn đi xuống, dù dòng chảy dầu thô sẽ cần từ 6-8 tuần để bình thường hóa. Trong khi đó, chuyên gia Pavel Molchanov (Raymond James) cho rằng chỉ cần một thỏa thuận một phần cũng đủ để hạ nhiệt giá xăng dầu bán lẻ tại Mỹ trong ngắn hạn.

Thực tế, việc gián đoạn tại eo biển Hormuz trước đó đã đẩy giá dầu Brent lên mức cao nhất kể từ tháng ³⁄₂₀₂₂. Theo báo cáo từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) ngày ⁶⁄₅, dự trữ dầu thô của nước này giảm 2,3 triệu thùng, xuống còn 457,2 triệu thùng, cho thấy áp lực cung ứng vẫn rất căng thẳng.

Bức tranh kinh tế Mỹ: Giữa kỳ vọng AI và thực tế tiêu dùng

Bên cạnh địa chính trị, các dữ liệu vĩ mô của Mỹ đang gửi đi những tín hiệu trái chiều. Một mặt, thị trường lao động tháng ⁴⁄₂₀₂₆ khởi sắc với 115.000 việc làm mới (vượt xa dự báo 65.000), tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%. Mặt khác, thu nhập bình quân hàng giờ tăng chậm hơn kỳ vọng và niềm tin người tiêu dùng (theo Đại học Michigan) bất ngờ lao dốc xuống mức thấp kỷ lục 48,2.

Sự kết hợp giữa niềm tin tiêu dùng yếu và việc chỉ số S&P 500 lập đỉnh lịch sử đã làm giảm nhu cầu nắm giữ tiền mặt USD. Hiện tại, giới phân tích tại Ballinger Group cho rằng Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục trạng thái “án binh bất động”.

Một cuộc tranh luận nảy lửa đang diễn ra về tác động của AI đối với chính sách tiền tệ:

• Quan điểm thận trọng: Ông Austan Goolsbee (Fed Chicago) cảnh báo sự bùng nổ AI có thể khiến kinh tế “quá nóng”, gây áp lực lạm phát và buộc Fed phải tăng lãi suất thay vì cắt giảm.
• Quan điểm lạc quan: Tân Chủ tịch Fed tương lai, ông Kevin Warsh, tin rằng AI sẽ thúc đẩy năng suất lao động mạnh mẽ, từ đó kéo lạm phát xuống và tạo điều kiện để giảm lãi suất.

ECB và kịch bản thắt chặt tiền tệ tại châu Âu

Trái ngược với sự phân vân của Fed, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) lại tỏ ra cứng rắn hơn. Các quan chức ECB cảnh báo rủi ro lạm phát sẽ gia tăng nếu eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa. Ông Peter Kazimir (Thống đốc NHTW Slovakia) và ông Joachim Nagel (Chủ tịch Bundesbank) đều ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng ⁶⁄₂₀₂₆ để kiềm chế giá cả trong bối cảnh tăng trưởng yếu.

Những tuyên bố đanh thép này đã khiến thị trường định giá tới 79% khả năng ECB sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tới, trực tiếp tiếp thêm sức mạnh cho đồng Euro so với USD.

Lời kết: Đồng USD đang đứng trước áp lực từ cả hai phía: sự lạc quan về địa chính trị tại Trung Đông và triển vọng thắt chặt tiền tệ của ECB. Trong ngắn hạn, giá trị đồng bạc xanh sẽ phụ thuộc lớn vào việc liệu eo biển Hormuz có thực sự mở cửa và liệu AI sẽ là “cú hích’ năng suất hay là ‘ngòi nổ’ lạm phát mới. Theo bạn, Fed nên ưu tiên kiềm chế lạm phát hay hỗ trợ tăng trưởng trong giai đoạn chuyển giao công nghệ AI này?